46 亿巨债,华谊要怎么还?

2019-07-18 16:54:48 钛媒体 分享

暑期档即将鸣锣开场。

华谊兄弟 7 月将率先上阵,接连推出两部作品,一部是管虎执导的《八佰》,另一部是《前任 3》导演执导的《伟大的愿望》,刚刚宣布提档。

虽然利好消息当前,这家国内一线电影公司最近却因紧张的财务情况引来监管层的注意。

5 月 31 日,深交所向华谊兄弟下发年报问询函,涉及了商誉减值、预收款项回收、金融资产出售、股权投资等一系列问题,这已经是今年上半年华谊收到的第二份问询函。

深交所指出,华谊 2018 年货币资金余额为 26.41 亿元,一年内到期的非流动负债 36.47 亿元,短期应付债券 7 亿元,以此质疑其偿债能力。

根据 2018 年年报,截至去年底华谊的流动负债超过 72 亿,一年内到期的非流动负债达到 36.47 亿。这当中,经过 " 拆东墙补西墙 " 的操作后,今年 1 月份到期的 22 亿中期票据华谊已经还清,另一笔 7 亿元的短期债券也已归还。

尽管如此,数娱梦工厂结合其年报统计后发现,2019 年内华谊仍需要偿还的债务或高达 46 亿。结合 " 手头现金 + 折价出让股权 + 出售金融资产 + 应收款项 " 等一系列操作后,华谊或许才能凑出足够的资金偿债。

然而,如果真的将手头的现金和重要资产一并献出,华谊未来如何发展可能会是更大的难题。毕竟,华谊连未来 7 部影片的票房收益已经全部抵押给银行了。

更不用说,从年报中的蛛丝马迹也可以看出,冯小刚执导的《手机 2》基本已经确定无缘大银幕,而华谊今年手上的项目已然不多。

今年华谊还要偿债 46 亿

2019 年,华谊最重要的任务就是还债。

1 月份到期的 22 亿元中期债券 "16 华谊 MTN001",是华谊拆东墙补西墙,质押了多家公司股权、不动产、7 部影片票房收益以及 10 家全资影管公司未来 5 年票房收入才补上的大窟窿,以影片票房做抵押物也是业内首创。

而 7 亿元的短期债券 "18 华谊兄弟 CP001",也是向阿里借了 7 个亿才及时还上。

短期来看,似乎最迫在眉睫的债务危机已经过去。但数娱梦工厂结合其年报数据计算后发现,华谊今年内需要还掉的债务还高达 58 亿元。

根据华谊 2018 年的年报,其流动负债高达 72.57 亿元,这一数字是光线传媒的 6 倍(12 亿元)。

其中最大的一笔当属一年内到期的非流动负债 36.47 亿元,这里面包含了华谊已经归还的 22 亿元中期债券,另外 7 亿元的其他流动负债,是华谊也已经还掉的那笔短期债券。

除掉这两笔共计 29 亿元的债券,华谊的流动负债还包括近 2 亿的短期借款,9.25 亿的应付票据及应付账款,12 亿的预收款以及薪酬、税费等,共计 43.57 亿元。

而在 15.16 亿元的长期借款中,有 14.47 亿同样是年内到期。这两大笔钱加起来,意味着华谊今年还有 58 亿元债务需要偿还。

需要注意的是,这其中包含了 11.91 亿元的预收款,主要是华谊预先收取的影片投资款,虽然在会计上属于负债的一种,但并非实际欠款。不过,即使扣除这 12 亿元,华谊的短期债务也有 46 亿元。

华谊要拿什么还钱?

对连 3 股 16 块钱的股票也要质押的华谊来说,这笔钱不算小数目。

目前,华谊的货币资金还有 26.41 亿元,但其中的库存现金只有 157 万元,扣除 2.4 亿被质押的银行存款,和 2.47 亿被质押的其他货币资金,华谊能够动用的账上资金只有 19 亿左右,这里面还包括了其他公司给到的 12 亿预收款。

另外一部分可以用来还债的钱是别人欠华谊的钱——近 13 亿元的应收账款及应收票据以及 4.67 亿元的其他应收款,其中一年内的应收款及其他应收款共计约 13.6 亿元,但这一部分也遭到了深交所的质疑。

在华谊 4.67 亿的其他应收款中,一年以内账龄的余额为 4.49 亿元,坏账准备计提比例为 1%,这一计提比例被深交所质疑过低。

(上中下分别为华谊兄弟、光线传媒、大发pk10电影应收账款计提比例)

数娱梦工厂对比了光线传媒、北京文化以及大发pk10电影之后发现,华谊一年内以及 1-2 年内账龄的应收款坏账计提比例确实低于同行普遍水平。

从一年内账龄来看,光线的坏账计提比例为 3%,北京文化和大发pk10电影皆为 5%;从 1-2 年账龄来看,光线、北京文化以及中影皆为 10%,而华谊为 5%。往后再看,其他公司的计提比例呈现阶梯式增长,但华谊的计提比例直接从 5% 跳至 50%,3 年以上的计提比例更是达到了 100%。

可以看出,华谊对于长期欠款的追债意识或者追债能力弱于同行,而对于 1-2 年短期欠款的追回似乎比同行乐观不少。

有意思的是,冯小刚与郑凯因为业绩未达标而需要向华谊分别偿还 6821 万元和 1963 万元的业绩补偿款,其中冯小刚的欠款已于今年 4 月收回,而郑凯尚未还款。

去年预付款大幅增长,《手机 2》已被计提

问询函中,华谊受到质疑的另一点是 16 亿元的预付款,主要是预付的制片款及尚未完工的影视剧项目。其中,一年以内账龄的余额为 12.5 亿元,占比 77.81%。

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